违约债券现"峭壁式"评级:事前线无表情 过后神补刀

从跟踪评级及时性来看,违约前6个月评级负面调整的仅4家;有10家企业违约前未有评级负面调整,其中大公资信和说相符评级各5家,说相符资信3家,上海新世纪和东方金诚各2家,中真挚国际和中证鹏元各1家。从级别转折幅度看,有6家企业被一次性下调15个以上子级,其中大公资信3家,中真挚国际、说相符评级和中证鹏元各2家,中真挚证评、说相符资信和上海新世纪各1家。

营业商协会外示,在发走人违约或名誉风险事件赓续展现的情况下,评级机构事前维持高级别不变、过后一次性大跨度下调级别的题目更为凸显。

俞春江:按照有关制度请求,评级机构会对评级项现在赓续进走跟踪评级,在此基础上实走按期跟踪和不按期跟踪,在跟踪评级过程中,视名誉风险的转折情况作起程布关注公告、列入评级不益看察名单、移出评级不益看察名单、展看调整或级别调整等评级走动。

现在各家评级机构无数已竖立了较为体系的风险排查和项现在赓续跟踪的做事流程和安排,还能够进一步强化对受评主体全周围数据的实时和动态采集,添强风险排查的时效性。

NBD:评级机构能够经过哪些手段对发走人债券违约进走事前的风险挑示?如何改进评级做事,真实做到评级能够有效预警违约风险?

按照Wind数据统计,今年以来,截至5月23日,债券市场违约债券数目已经有64只,超以前年全年债券违约数目125只的一半;违约金额达到428.46亿元,已超以前年的1/3,而往年全年的违约金额为1209.61亿元。

据《每日经济音信》记者晓畅,AAA级意味着清偿债务的能力极强,基本不受不幸经济环境的影响,违约风险极矮;AA级意味着清偿债务的能力很强,受不幸经济环境的影响不大,违约风险很矮。但是,随着主体评级AA及以上发走人债券展现违约,评级机构也快捷将它们的主体评级、债项评级调整到C,即垃圾级。

在今年违约的64只债券中,约60只债券发走时其发走人主体评级在AA及以上,债项评级方面绝大无数也都在AA及以上。

从跟踪评级及时性来看,违约前6个月评级有负面调整的仅2家;有4家企业在违约后主体级别被下调7个及以上子级,其中中真挚证评、大公资信、上海新世纪、东方金诚和中证鹏元各1家。从级别转折幅度看,上海新世纪1个月内将1家企业累计下调17个子级,东方金诚一次性将1家企业下调15个子级。评级机构对违约企业的事前风险展现不能,跟踪评级的及时性和实在性有待挑高。

从违约债券及其发走人的评级调整情况来看,始次展现违约的债券发走人中,在其违约之进展走过评级负面调整,包括列入不益看察名单、展看负面及级别下调等评级行为的仍是幼批。在评级预警不能的情况下,有关评级机构往往是在发走人展现负面事项,甚至违约之后,大幅度下调评级。有的甚至一次性将1家企业下调15个子级,还有1个月内将1家企业累计下调17个子级的!

NBD:今年以来违约的债券中,发走时发走人主体评级大众在AA及以上,从违约时点、评级调整来看,往往都是风险事件发生后评级机构密切追随地下调评级,对发走人债券违约清晰预警不能,如何看待这栽表象?

违约后评级才被大幅下调

以18康得新SCP001为例,该期债券的发走人上市公司康得新复相符原料集团股份有限公司(以下简称康得新)在2019年1月14日公告称,本期债券到期兑付存在不确定性,随后该期债券在次日正式宣告内心性违约。在此前后,评级机构半个月内赓续4次下调康得新的主体评级,从AA 直至C。

此前的2018年第四季度债券市场名誉评级机构营业运走及相符规情况通报中,也对此有特意挑及。通报挑到,2018年四季度新添19家违约企业,全年共新添44家,其中说相符评级、大公资信等机构所评家数较众。

异日一段时期,国内经济下走压力照样存在,中美贸易摩擦扰动影响不容矮估,债券发走主体经营环境具有较大不确定性,违约风险照样存在。此外,债市打破刚兑、违约常态化也是中国债券市场健康发展的内在请求。

陪同着评级展现“峭壁效答”的往往是评级预警的不能,这背后凸显了评级机构事前风险展现的短板,评级效果滞后。从近年来始次展现债券违约的情况来看,不少债券违约时发走人主体评级照样在AA及以上级别,只是在违约后其评级才被下调。

这栽短时间内众次大幅度下调发走人主体评级的情况,导致发走人的主体评级走势展现了评级的“峭壁效答”,而相通的案例还有许众。如上海华信国际集团有限公司,往年短短不到3个月内,主体评级从最高级别的AAA被下调至最矮的C;金洲慈航集团股份有限公司,其主体评级也是短时间从AA-被下调至C。

NBD:对于2019年的债券市场违约风险怎么看,是否会超以前年?

NBD:您认为,评级机构预警不能、事先风险挑示不足、评级滞后的因为是什么?

“信评通知质量待挑高”

俞春江:一是在现著名誉评级行使环境下,级别分布过于荟萃导致级别预警性不能和断崖式下调并存。二是名誉评级通知质量还有待挑高。在债券违约逐渐常态化的过程中,投资人对名誉评级通知的请求隐微挑高,评级机构尚未能十足已足这一需要。

官方的统计数据也证实了这一点。

Wind数据表现,截至2019年5月23日,今年以来债券市场共有64只债券违约,相符计违约金额428.46亿元,这已经超过了2017年全年、2016年全年的违约数据。2017年全年共有35只债券展现违约,违约金额为337.49亿元;2016年全年则有56只债券违约,违约金额为393.77亿元。

评级机构跟踪评级滞后

违约前不预警,违约后“神补刀”,而且一补就15刀、17刀,这是为啥?《每日经济音信》记者就此采访了资深评级人士,为你揭秘幕后因为。

俞春江:这一轮违约以起伏性题目为重要因为,片面发走人爆发名誉风险具有“忽然物化亡”的特性。另一方面,名誉评级机构的评级调整需竖立在获取了有余的声援性证据的前挑下。在市场对名誉等级和展看的调整普及存在较为清晰的放大效答的情况下,在风险迹象不足清晰或者证据还不有余的情况下贸然作著名誉评级走动会进一步添剧市场的太甚逆答,对发走人和市场投资人缓释名誉风险也不十足是正面作用。

5月21日,中国证券业协会和营业商协会说相符发布2019年第一季度债券市场名誉评级机构营业运走及相符规情况通报,其中挑到一季度新添8家内心性违约企业,分机构来看,说相符评级2家,中真挚证评、说相符资信、大公资信、上海新世纪、东方金诚和中证鹏元各1家(中真挚证评和中证鹏元别离对联相符家企业评级);分市场看,公司债市场6家,债务融资工具市场和企业债市场别离有4家和1家。

针对评级效果风险挑示、预警功能不能、评级机构跟踪评级滞后,以及今年债券市场违约趋势研判等方面的题目,《每日经济音信》记者(以下简称NBD)专访了业内资深评级人士东方金诚评级技术委员会主任俞春江,听一听他对评级预警不能的看法。

接下来,陪同宽名誉赓续发力,叠添对民营企业的定向声援政策赓续添码,固然债市爆雷事件还将赓续展现,今年新添违约企业家数和违约金额甚至有能够高于上年,但集体违约风险与2018年下半年高峰期相比,照样会表现约束态势,违约由点到面的能够性很矮。

俞春江:2019年违约风险边际缓解。今年以来(截至5月22日)累计违约主体16家,环比2018年下半年违约高峰期消极近半;累计违约债券周围环比缩短也在50%旁边。

posted @ 19-05-25 08:45 admin  阅读:

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